ドルがユーロよりも価値がある理由 – アルノー・ルパルメンティエ

米ドルは、他に良いものがないという理由だけで、その覇権を確認し続けています。 代わりに何を買えますか? 旧大陸がウクライナでの戦争とエネルギー危機に取り組んでいる間、ユーロは? ブレグジット後に良くないポンドはどれですか? 日本がゼロ金利を維持している間、円は自由落下しているのか? 中国が住宅危機に突入し、大きな地理経済的リスクを表すときの人民元は? それとも、ナスダックに上場しているハイテクスタートアップのように不安定なビットコインですか?

ドルのテクニカル分析を超えて、米国にはいくつかの利点があると言わざるを得ません。戦争の脅威にさらされていません。 彼らは炭化水素の世界有数の生産者であるため、エネルギーショックの危険を冒しません。 彼らのビジネスは健全です。 彼らはインフレに苦しんでいますが、彼らの反応では、他の人、特にヨーロッパ人よりも先を行っているようです. 経済、政治、金融の不確実性に照らして、ドルは現在の安全な避難所です。

今日、2002 年以来初めて、ドルの価値が 1 ユーロを超えました。 1 年で、欧州通貨に対して 16% 上昇しました。 さらに、ポンドは 1985 年以来の最低水準である 20% 上昇し、1998 年の水準に戻った日本円に対しては 30% 上昇しました。 中国人民元に対して8%上昇した。 年初以来、すべての通貨に対して13%上昇しています。

この展開の最も一般的な説明は、金利に関連しています。 連邦準備制度理事会 (連邦準備制度理事会、米国の中央銀行) は 3 月に資金コストを引き上げ、9 月末には 3% に引き上げると予想されています。 したがって、今日では、ドイツの 1.73% または日本の 0.25% と比較して、10 年物国債の利回りが 3.4% である米国に資金を投入する方が適切です。

国債だけでなく、株式や社債にも資本が流入している。 ドルが上昇すると、世界中の投資家が米国株を購入し、欧州危機で打撃を受けたフォルクスワーゲンや中国共産党の支配下に戻ったアリババやテンセントよりもアップルを好む。 これまでのところ、米国の企業収益は持ちこたえており、その見通しは下方修正されていますが、引き続き欧州よりも良好です。

この違いは、エネルギーショックによっても説明されます。 米国は石油大国であるため、エネルギー価格が上昇すると裕福になり、ヨーロッパやアジアの国々 (韓国、日本、中国、インド) は貧しくなります。 この問題は、ヨーロッパの実業家にとって特に深刻です。 投資銀行ナティクシスのエコノミスト、パトリック・アルタス氏によると、競争力の低下を補うために、ユーロは0.80ドルまで下落するはずだが、これはインフレをさらに加速させるだろう。

しかし、もっと深い原因もあります。 米国財務省の元エコノミスト、マービン・バース氏によると、ドルは強いのは米国のイノベーション能力のおかげだという。 Google、Amazon、Facebook、Apple が過去 20 年間に示したように、技術的な観点から言えば、彼らは世界の残りの部分を圧倒します。その利点により、投資、資本の誘致、富の収集、価値を高めるすべての要因が可能になります。ドルの。 .

米国株は割高ですが、それは、ニューヨーク大学の経済学者であるトーマス・フィリポン氏が文書化した、米国内での市場支配とカルテル取引を通じてしばしば巨額の利益を上げている急成長企業だからです。 現在、連邦準備制度理事会とホワイトハウスは、金利を引き上げて財政赤字を大幅に削減することで物価の上昇を抑えるための協調政策を実施しています。 8 月の悲惨なインフレ率が示すように、結果は満足のいくものではありませんが、米国の決意を疑う人は誰もいません。

ヨーロッパでは、このようなことはありません。 各国政府は、高騰するエネルギー価格を相殺するために設計された支援プログラムにより、引き続きインフレを加速させています。 欧州中央銀行 (ECB) は、通貨コストの急激な上昇が債務危機を復活させる可能性があることを恐れているため、慎重です。 しかし、ECB が大幅な利上げを行わない限り、ユーロは回復せず、ドルは強いままです。

国際通貨基金によると、2022 年の第 1 四半期には、ユーロが開始された 1999 年の 71% と比較して、ドルは世界の外貨準備高の 59% を占めていました。 ドルは世界貿易の約 40% をカバーしています。 ユーロは約20%、円は9%、ポンドは5%、元は2.9%です。 下落、わずかな分散化はあるかもしれませんが、ユーロにとっては有利ではなく、間違いなく代替品はありません。 準備通貨になるには、通貨を輸出する必要があり、そのために大量の債券を発行する必要があります。 、重い、確かに同一ではありません)。

ワシントンは通貨を武器として使用することが多いため、多くの人がドルの代替品を望んでいます。 米国の禁輸措置下にある国 (イラン、スーダン) とドルで取引を行った欧州企業に課せられた罰金によって引き起こされた抗議行動は、別の現実を隠しています: 多国籍企業は米国の法律を遵守しています。

議論はウクライナでの戦争で再開され、モスクワは北京と枢軸を形成する意向を表明した。 しかし、世界第 11 位の経済大国であるロシアの名目 GDP は韓国に匹敵し、中国は完全に撤退しており、人民元を信頼できる通貨にすることはできていません。台湾への侵略の脅威。 これらの 2 つの国は実際にアメリカの通貨を破ろうとしています。 ロシアの投資額は 1,750 億ドルから 2010 年以降はほぼゼロにまで減少しました。しかし、ドル圏ではなく、モスクワ、テヘラン、北京の軸を選択するリスクを冒す投資家は誰でしょうか? ◆ ギム

Nishimura Kenshin

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